投資策略分析精選(九篇)

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第1篇：投資策略分析范文

【論文關(guān)鍵詞】企業(yè)投資現(xiàn)狀問(wèn)題原因分析對(duì)策

【論文摘要】在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，隨著生產(chǎn)要素的多元化，投資的內(nèi)涵變得越來(lái)越豐富，無(wú)論是投資的主體、對(duì)象，還是投資的工具、方式等都有了極大的變化。由于投資對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展有著非同尋常的影響，投資已經(jīng)成為每一個(gè)企業(yè)力圖做大做強(qiáng)，擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)效益、持續(xù)發(fā)展的必要條件。

一、企業(yè)投資的現(xiàn)狀

在企業(yè)不斷運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，投資和再投資是企業(yè)生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)所必須經(jīng)歷的階段。在企業(yè)經(jīng)過(guò)一系列籌資活動(dòng)后，可能積累了不少資金，如何使用這些資金來(lái)獲得最大限度的投資收益呢？要達(dá)到上述企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)（即最大限度的投資收益）就必須用全面的整體的眼光來(lái)看待投資活動(dòng)。

投資是指為了獲取將來(lái)某些不確定的價(jià)值而放棄目前一定價(jià)值的決策活動(dòng)，其目的是為了獲取一定數(shù)量的未來(lái)價(jià)值。

我國(guó)大多企業(yè)現(xiàn)狀是有了資金想發(fā)展，卻不善于、不敢于進(jìn)行投資。社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活越來(lái)越復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，不少企業(yè)難以對(duì)投資機(jī)會(huì)做出理性判斷，不敢將資金輕易投出，害怕血本無(wú)歸。這種現(xiàn)象在中小型民營(yíng)企業(yè)中尤為突出。在商品供應(yīng)充足甚至過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)背景下，激烈的競(jìng)爭(zhēng)，殘酷的優(yōu)勝劣汰，使這些企業(yè)不敢越“雷池”半步，只能死死把握住手中的資金，維持自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，只求能維持現(xiàn)狀就萬(wàn)事大吉。而在國(guó)有企業(yè)也存在著相同的現(xiàn)狀，這固然取決于決策者學(xué)識(shí)水平、素質(zhì)膽識(shí)和責(zé)任心使命感，但更大程度決定于現(xiàn)存社會(huì)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境壓力、干部考核體制以及價(jià)值觀念道德標(biāo)準(zhǔn)等。

二、企業(yè)投資過(guò)程中存在的問(wèn)題、原因分析及解決對(duì)策

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，投資無(wú)疑是企業(yè)變革求生的重要手段之一，如果還是像以往那樣循規(guī)蹈矩，無(wú)所作為，其結(jié)果必然是走投無(wú)路，山窮水盡。除在現(xiàn)狀中提出的一些問(wèn)題，目前，許多企業(yè)還存在如下問(wèn)題,以下將針對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行逐一分析并找出其解決對(duì)策。

1、管理方式不當(dāng)，損失嚴(yán)重

企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，管理方式落后，監(jiān)督措施不力，很難發(fā)現(xiàn)投資中出現(xiàn)的問(wèn)題，即使勉強(qiáng)發(fā)現(xiàn)也不能及時(shí)處理，造成投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費(fèi)、投資虧損。

原因：不科學(xué)的投資管理模式。目前，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的投資管理不僅先天不足，而且后天失調(diào)。投資的體制和機(jī)制不順，管理的制度和辦法滯后，跟不上形勢(shì)發(fā)展的需要，忽視科學(xué)投資戰(zhàn)略規(guī)劃和精確的預(yù)算控制，沒(méi)有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制分析和市場(chǎng)應(yīng)急措施，缺乏必要的激勵(lì)約束機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制等等。

對(duì)策：實(shí)施一種先進(jìn)的投資管理方法。管理要依法而行，管理要建章健制，形成一套真正制度化、規(guī)范化、科學(xué)化的投資管理方法，按照投資建議、可行性論證、投資決策、投出資產(chǎn)處置和銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)對(duì)投資實(shí)施全程控制和監(jiān)督。健全投資管理機(jī)構(gòu)，完善投資決策機(jī)制、管理機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，制定嚴(yán)格的投資管理制度。界定關(guān)鍵區(qū)域的責(zé)權(quán)利，既要防止權(quán)力重疊，又要避免權(quán)力真空。實(shí)施必要的責(zé)任追究機(jī)制和合理獎(jiǎng)懲辦法，形成齊抓共管之勢(shì)，產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)。力爭(zhēng)每一項(xiàng)投資都能做到高起點(diǎn)設(shè)計(jì)、高標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行、高效能管理、事前論證民主科學(xué)、事中監(jiān)督及時(shí)有效、事后考核評(píng)價(jià)準(zhǔn)確。

2、缺乏市場(chǎng)調(diào)研意識(shí)

市場(chǎng)調(diào)研是系統(tǒng)地收集、分析和報(bào)告信息的過(guò)程，它具有系統(tǒng)性和科學(xué)性。市場(chǎng)調(diào)研包括市場(chǎng)調(diào)查和營(yíng)銷(xiāo)分析，不僅要有可靠的實(shí)地調(diào)查數(shù)據(jù)，更重要的是要根據(jù)已有的真實(shí)材料進(jìn)行分析。調(diào)查顯示，中國(guó)企業(yè)普遍存在的問(wèn)題中，一個(gè)重要方面就是不重視市場(chǎng)調(diào)研，缺乏對(duì)供需關(guān)系的研究，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造不能完全針對(duì)市場(chǎng)。

原因：有些企業(yè)往往沒(méi)有掌握充足的可靠的信息，因此專(zhuān)門(mén)研究規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。不做市場(chǎng)調(diào)查，或市場(chǎng)調(diào)查的方法不當(dāng)，缺乏科學(xué)依據(jù)，搜集數(shù)據(jù)失真，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤理論，誤導(dǎo)企業(yè)選項(xiàng)，最終導(dǎo)致決策失誤。

對(duì)策：企業(yè)應(yīng)在深入調(diào)查的基礎(chǔ)上，掌握足夠的信息。進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查的方法有許多，比如座談會(huì)、街頭訪問(wèn)、入戶調(diào)查、跟蹤測(cè)試、商店研究、企業(yè)研究、二手資料收集等等，每個(gè)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的需要來(lái)決定采用的方法。

3、投資風(fēng)險(xiǎn)大

投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，任何一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資都會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)該企業(yè)如何經(jīng)營(yíng)而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)與其本身經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，對(duì)內(nèi)投資一旦形成后，其投資風(fēng)險(xiǎn)就包括企業(yè)自身可以控制的企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)和自身不可控制的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)外風(fēng)險(xiǎn)和本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接關(guān)系，它包括被投資企業(yè)的特別風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而這兩種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資企業(yè)來(lái)說(shuō)都是不可控制的。

原因：一些企業(yè)由于人員素質(zhì)整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，尤其是一些私營(yíng)中小企業(yè)，主要管理人員沒(méi)有樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，投資隨意性大，導(dǎo)致其投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更高。

對(duì)策：努力降低投資風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)新產(chǎn)品試制的投資、對(duì)技術(shù)設(shè)備更新改造的投資、對(duì)人力資源的投資。人是企業(yè)管理的基本因素，加強(qiáng)人力資源的投資，有助于提高企業(yè)的管理水平；另外分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)起到減少投資損失的作用。

4、投資決策缺乏創(chuàng)新

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者赫伯特·西蒙教授說(shuō)過(guò)：“管理的核心問(wèn)題是經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題是決策，決策的核心問(wèn)題是創(chuàng)新。”國(guó)外許多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競(jìng)爭(zhēng)力，使比自己大的企業(yè)想吃吃不掉。我國(guó)的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識(shí)不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過(guò)投資培植自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競(jìng)爭(zhēng)力。

原因：決策帶有盲目性。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)過(guò)渡過(guò)程中的一系列變革，實(shí)際導(dǎo)致了企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境的深刻變化，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)不從本企業(yè)所處環(huán)境角度研究改革政策措施的性質(zhì)及其影響，并對(duì)可能出現(xiàn)的變化做出及時(shí)的反應(yīng)，重大投資決策便不可避免地帶有明顯的盲目性。

對(duì)策：樹(shù)立投資決策的創(chuàng)新意識(shí)。企業(yè)應(yīng)該在自己的領(lǐng)域內(nèi)不斷推陳出新，以不間斷的自我積累、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新，更貼近消費(fèi)者需求來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。而不是去搶占看來(lái)會(huì)盈利的非自己經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的市場(chǎng)。不知簡(jiǎn)單的盲從只會(huì)使整個(gè)市場(chǎng)空間越來(lái)越小，面對(duì)如潮的外國(guó)企業(yè)，諾大的市場(chǎng)只能拱手相讓。我國(guó)的企業(yè)也應(yīng)該吸取國(guó)外企業(yè)成功的經(jīng)驗(yàn)，培植自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，緊緊圍繞自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力做文章。

5、投資決策者素質(zhì)低，決策水平不高

在資金不足的困擾下，如何進(jìn)行投資并能取得良好的收益，對(duì)每一個(gè)企業(yè)投資決策者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)難題，其因在于投資決策者和財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)普遍偏低。許多投資者缺乏基本的財(cái)務(wù)管理知識(shí)，有的甚至連財(cái)務(wù)報(bào)表都看不懂，何談進(jìn)行投資決策與獲取投資決策信息的能力。由于有的企業(yè)在人、財(cái)、物方面存在著明顯的弱勢(shì)，影響了其獲取投資決策信息的能力和渠道；不注意財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的分析處理，許多企業(yè)會(huì)計(jì)核算不夠健全，因而，很少深入地分析處理財(cái)務(wù)報(bào)表中存在的問(wèn)題。

原因：在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)程度較高，存在比較熟悉的職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)，對(duì)于管理素質(zhì)的界定、劃分和測(cè)評(píng)都有比較成熟的體系標(biāo)準(zhǔn)，管理者的知識(shí)、能力結(jié)構(gòu)相對(duì)合理。相比之下我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)剛剛啟動(dòng)，現(xiàn)有的管理者也大多與行政級(jí)別掛鉤，缺乏相應(yīng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)知識(shí)，加上管理者自我完善、自我提高的動(dòng)力和壓力較小，造成管理者群體整體素質(zhì)偏低的現(xiàn)象，無(wú)論是主觀上還是客觀上都不能完全適應(yīng)改善企業(yè)投資管理和提高投資效益的需要。

對(duì)策：一支優(yōu)秀的投資管理隊(duì)伍。隨著投資領(lǐng)域向深度和廣度拓展，越來(lái)越需要一支協(xié)同有效的管理者隊(duì)伍。要有一個(gè)好的人力資源戰(zhàn)略，培養(yǎng)一批具有新思維，掌握科學(xué)方法，既有高度的社會(huì)責(zé)任心和歷史使命感，又有投資管理經(jīng)驗(yàn)和有關(guān)財(cái)務(wù)、金融、審計(jì)、稅務(wù)、法律、管理等專(zhuān)業(yè)知識(shí)的各方面人才。

6、投資決策程序混亂

投資完全取決于決策者——不管是國(guó)有企業(yè)的高管和董事會(huì)特別是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理還是中小民營(yíng)企業(yè)老板的個(gè)人偏好、經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略考慮，不經(jīng)民主決策程序，沒(méi)有必要的投資論證，盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象層出不窮。

原因：不民主的投資決策程序。對(duì)于國(guó)有企業(yè)造成目前這種不民主決策的很重要的原因之一是國(guó)有企業(yè)普遍存在的法人治理結(jié)構(gòu)中一元制下董事會(huì)監(jiān)督權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)與決策權(quán)混同。

對(duì)策：采用一種科學(xué)的投資決策程序。建立科學(xué)民主的投資決策程序，改變決策者僅僅靠經(jīng)驗(yàn)、主觀判斷進(jìn)行決策的觀念和做法，拓展決策者的思維空間，強(qiáng)調(diào)企業(yè)自主投資過(guò)程中決策程序的民主化和科學(xué)化，延伸決策者智力和視野，從而使決策者將原先模糊的管理經(jīng)驗(yàn)和決策程序進(jìn)行規(guī)范化、定量化，最大限度地消除決策過(guò)程中存在的不確定性和隨意性，保證決策的合理化、管理的現(xiàn)代化。特別是中小民營(yíng)企業(yè)在得到投資信息之后，應(yīng)避免一言堂的誤區(qū)，采用多種方法來(lái)進(jìn)行科學(xué)決策。

三、企業(yè)投資的進(jìn)一步思考

企業(yè)要想永遠(yuǎn)生存下去并得到發(fā)展壯大，除了要認(rèn)識(shí)到在其投資中的現(xiàn)狀、問(wèn)題及采取必要的措施之外，還要著重考慮以下幾個(gè)方面。

1、企業(yè)應(yīng)特別重視投資項(xiàng)目的可行性研究

企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)以來(lái)，所面臨的外部環(huán)境發(fā)生了根本性的變化，其內(nèi)部的情況也發(fā)生了較大的變化，各種風(fēng)險(xiǎn)客觀存在。因此企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，需根據(jù)不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，快速科學(xué)的做出投資決策。尤其是有些行業(yè)，由于投資額大、回收期長(zhǎng)、固定資產(chǎn)的專(zhuān)用性強(qiáng)，決策一旦失誤，損失巨大，因此投資決策前的可行性研究顯得尤其重要。

2、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)及其控制

由于客觀世界充滿了不確定性，所以風(fēng)險(xiǎn)也是客觀存在的，每一項(xiàng)投資都有一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資決策面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較小，可以忽略它們的影響；如果面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)較大，且足以影響方案的選擇，那么就必須對(duì)它進(jìn)行測(cè)量并在決策中加以考慮。否則一旦決策失誤，其損失將是長(zhǎng)遠(yuǎn)而巨大的。因此企業(yè)在投資時(shí)必須要經(jīng)過(guò)預(yù)測(cè)、決策，并對(duì)投資項(xiàng)目實(shí)施嚴(yán)格的審核與管理，以防范和降低風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失，提高投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

3、建立投資退出戰(zhàn)略

第2篇：投資策略分析范文

一、中國(guó)影院發(fā)展現(xiàn)狀及外資影院面臨的挑戰(zhàn)

中國(guó)電影市場(chǎng)近年來(lái)經(jīng)歷了最快的發(fā)展期間，電影數(shù)量劇增，電影票房記錄不斷攀升，創(chuàng)造了中國(guó)電影發(fā)展史的繁榮。與繁榮相對(duì)比的是，中國(guó)影院建設(shè)的不足卻成為電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)障礙，觀影環(huán)境的落后成為電影產(chǎn)業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，很多投資者看到這一商機(jī)，開(kāi)始關(guān)注影院建設(shè)。2006年以前，外資在影院建設(shè)所占份額較大，之后國(guó)內(nèi)的一些大型影視集團(tuán)逐漸發(fā)力，紛紛加入到投資隊(duì)伍中來(lái)，開(kāi)始占據(jù)國(guó)內(nèi)影院市場(chǎng)的半壁江山?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前外資影院經(jīng)營(yíng)壓力日益加大，面臨的新的挑戰(zhàn)。首先，外資影院面臨著越來(lái)越多的中國(guó)本土的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。相比較而言，中國(guó)本土的影院具有一些發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，一是經(jīng)營(yíng)受到政府政策的限制較少，比如外資控股影院的比例有最高限制，而中國(guó)影院沒(méi)有，因而具有自由的發(fā)展空間。二是更加了解中國(guó)電影市場(chǎng)，可以較好的把握消費(fèi)者的心理需求而得到認(rèn)同，從而經(jīng)營(yíng)更有效率。其次，國(guó)內(nèi)影視集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合使得外資影院的優(yōu)勢(shì)不在。外資最大的優(yōu)勢(shì)就是雄厚的資本，但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和電影產(chǎn)業(yè)的繁榮，國(guó)內(nèi)影視集團(tuán)也實(shí)現(xiàn)了一定的資本積累，通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合足以與大型的外資影院相抗衡，克服了資本能力弱小的缺陷。而且國(guó)內(nèi)影視集團(tuán)可以以較低的成本更好的利用各方面的資源，尤其是商業(yè)地產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合，進(jìn)而競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力日益增強(qiáng)，對(duì)外資影院構(gòu)成了威脅。第三，外資影院經(jīng)營(yíng)管理模式有待改觀。一些外資影院采取外國(guó)公司提供管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)的方式與中國(guó)企業(yè)聯(lián)合，也有一些是外商獨(dú)資的影院，他們的經(jīng)營(yíng)方式主要來(lái)自西方國(guó)家，雖然短期內(nèi)在中國(guó)市場(chǎng)取得了一定的業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看并不會(huì)持久，容易在內(nèi)部形成管理矛盾，而且中國(guó)觀眾的消費(fèi)理念時(shí)刻在變，外資影院經(jīng)營(yíng)也應(yīng)因勢(shì)利導(dǎo)，避免出現(xiàn)象華納撤出中國(guó)的尷尬局面。綜上所述，外資影院要在競(jìng)爭(zhēng)的洪流中逆流而上，需要審時(shí)度勢(shì)，對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行重新反而分析與規(guī)劃，準(zhǔn)確掌握影院發(fā)展方向，提高管理效率和效益。

二、新形勢(shì)下外資影院財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略分析

外資影院作為盈利的企業(yè)實(shí)體，企業(yè)價(jià)值最大化依然是財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。在幾近白熱化的中國(guó)影院院線競(jìng)爭(zhēng)中，如何保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)，首先要從加強(qiáng)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理上著手。

（一）財(cái)務(wù)組織管理

財(cái)務(wù)組織是實(shí)施財(cái)務(wù)管理的主體，完善的財(cái)務(wù)管理組織體系是外資影院財(cái)務(wù)管理有序進(jìn)行的基礎(chǔ)。對(duì)投資公司來(lái)說(shuō)，外資影院是跨國(guó)性質(zhì)的企業(yè)，會(huì)比較注重財(cái)務(wù)組織控制，部門(mén)設(shè)置上，由集團(tuán)總部財(cái)務(wù)部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)，一般是總部的CFO，然后在中國(guó)國(guó)內(nèi)設(shè)置區(qū)域執(zhí)行CFO及下屬的財(cái)務(wù)部門(mén)。權(quán)限的管理有兩種形式可以選擇：集權(quán)式財(cái)務(wù)管理策略和分權(quán)式的財(cái)務(wù)管理策略。這兩種策略各有利弊，外資企業(yè)應(yīng)根據(jù)經(jīng)營(yíng)實(shí)際和期望達(dá)到的目標(biāo)靈活的進(jìn)行選擇，比如若外資影院是合資經(jīng)營(yíng)的，那么財(cái)務(wù)管理分散化更能滿足經(jīng)營(yíng)要求，若是獨(dú)資的影院院線，那么財(cái)務(wù)管理更傾向于集中管理，同時(shí)也要考慮公司總部的資金及財(cái)務(wù)實(shí)力。

（二）收入增加管理

增收是任何企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)，從影院經(jīng)營(yíng)來(lái)看，其收入來(lái)源有票款收入、賣(mài)品收入、廣告收入及其他衍生服務(wù)收入，影院在票價(jià)收入扣除8.5%的稅費(fèi)后按照制、發(fā)、放的約定比例取得分賬利潤(rùn)。中國(guó)影院與外國(guó)影院在收入分成比例上存在很大差異，票款收入占到影院收入的百分之八十以上，其他收入貢獻(xiàn)很小，因此也反映出中國(guó)影院經(jīng)營(yíng)還有很多待開(kāi)發(fā)的方向。外資影院應(yīng)當(dāng)充分利用外國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在內(nèi)地開(kāi)發(fā)新型的影院盈利模式，建立營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，以便占領(lǐng)先機(jī)，獲得先發(fā)制人的優(yōu)勢(shì)。首先，繼續(xù)在票價(jià)上做文章。目前中國(guó)觀眾不選擇進(jìn)影院看電影的原因之一就是覺(jué)得票價(jià)太貴，從相關(guān)的調(diào)查來(lái)看，影院消費(fèi)者年齡集中于18-38歲，收入中等偏下，高收入的人群閑暇時(shí)間很少，所以充分的開(kāi)發(fā)中下層收入群體獲利的空間更大些。而且隨著中國(guó)影院市場(chǎng)逐步走向成熟，在價(jià)格機(jī)制的自主作用下，票價(jià)最終會(huì)回歸到合理的水平。國(guó)內(nèi)影院已經(jīng)開(kāi)始走低價(jià)路線，10-30元的票價(jià)備受歡迎，票房出現(xiàn)翻倍的成績(jī)。因此，外資影院要認(rèn)識(shí)到未來(lái)價(jià)格下行的必然趨勢(shì)，在盈虧平衡的基礎(chǔ)上采取薄利多銷(xiāo)的策略，從而在即將來(lái)臨的價(jià)格戰(zhàn)中占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)。其次，擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，豐富服務(wù)類(lèi)型。影院不能僅僅定位于觀眾看電影的場(chǎng)所，而應(yīng)在影院這個(gè)大平臺(tái)上開(kāi)展更多的衍生業(yè)務(wù)。比如影院可以集娛樂(lè)消費(fèi)于一體，利用觀眾看電影的機(jī)會(huì)開(kāi)展商品營(yíng)銷(xiāo)，采取自營(yíng)或租賃的方式，形成電影超市，在充分利用地基資源的同時(shí)也可獲得額外的收入。影院的品牌作為一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)也是可以獲利的，商業(yè)企業(yè)會(huì)選擇那些具有良好品牌效應(yīng)的影院為商品做廣告，影院可以獲得一筆廣告收入。另外，影院要合理安排場(chǎng)地使用，放映電影之余提供其他服務(wù)，比如場(chǎng)地租賃、電影首映會(huì)等活動(dòng)承辦，這也是可涉足的業(yè)務(wù)。第三，服務(wù)層次化，形成經(jīng)營(yíng)特色。影院要高端與平民化同行，既注重中下層群體的需求，也要為高收入群體提供個(gè)性化的服務(wù)。比如建立VIP觀眾廳為觀眾提供高級(jí)的放映技術(shù)和個(gè)性化的服務(wù)，通過(guò)體驗(yàn)館激發(fā)觀眾觀影的潛在需求。此外，良好的服務(wù)品質(zhì)也是影院的特色，影院應(yīng)從細(xì)節(jié)入手，提升服務(wù)水平，來(lái)贏得觀眾的忠誠(chéng)。

（三）成本控制管理

電影院線行業(yè)不是暴利的行業(yè)，因此最小化成本管理是很重要的，必須要建立起完整的成本控制體系。首先，加強(qiáng)成本預(yù)算管理。根據(jù)本期影院發(fā)展戰(zhàn)略，以上期成本發(fā)生情況為參考，制定本期的成本預(yù)算，為成本管理提供依據(jù)和評(píng)價(jià)考核的參考。其次，強(qiáng)化成本預(yù)算執(zhí)行力，嚴(yán)格對(duì)各項(xiàng)支出進(jìn)行審批，定期對(duì)預(yù)算執(zhí)行進(jìn)行檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)執(zhí)行偏差和成因，并采取糾偏措施。第三，完善成本管理績(jī)效考核，以預(yù)算指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)成本控制效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，明確責(zé)任。需要指出的一點(diǎn)是，物業(yè)租賃成本是影院最主要的一項(xiàng)支出，管理控制難度較大，外資影院要加強(qiáng)與商業(yè)地產(chǎn)的聯(lián)系，通過(guò)提高議價(jià)能力盡量減少租賃成本。

（四）內(nèi)部控制管理

財(cái)務(wù)內(nèi)部控制是影院有效控制風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，首先，要有完善的內(nèi)部控制體系，制度上有法可依，組織上執(zhí)法必嚴(yán)，通過(guò)內(nèi)部審計(jì)監(jiān)控會(huì)計(jì)核算與財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，重視資金流量風(fēng)險(xiǎn)控制，加強(qiáng)日常的現(xiàn)金流入流出核算，隨時(shí)監(jiān)控資金積累能力，防止現(xiàn)金缺口出現(xiàn)。再次，嚴(yán)格稅務(wù)管理，合理建立稅務(wù)程序，優(yōu)化稅務(wù)結(jié)構(gòu)，充分挖掘稅務(wù)籌劃利益，確保利益的同時(shí)使經(jīng)營(yíng)符合當(dāng)?shù)囟惙ǖ囊?guī)定。

第3篇：投資策略分析范文

【關(guān)鍵詞】滬港股市 AH價(jià)差 協(xié)整相關(guān) 誤差修正模型

一、引言

截至2012年12月18日，總共有82只AH股，當(dāng)中有56只（68.3%）是A股相對(duì)H股有溢價(jià)，而A股有折讓的有24只（29.3%）（參考附錄一）。對(duì)于這些現(xiàn)象，相近的研究有Mei，Scheinkman and Xiong （2009），他們對(duì)A股相對(duì)B股大幅的溢價(jià)作出計(jì)量分析，得出A股的高溢價(jià)是由于A股由很多個(gè)別投資者參與，訊息不對(duì)稱(chēng)和交投量高導(dǎo)致，而流通股份的數(shù)目越多，A股的溢價(jià)便會(huì)較低。也有研究直接對(duì)AH股的溢價(jià)作出比較，根據(jù)Chong和Su（2006），他們對(duì)當(dāng)時(shí)的所有AH股進(jìn)行協(xié)整相關(guān)測(cè)試（Cointegration test），指出有協(xié)整關(guān)系的AH股為數(shù)不多，證明出兩個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)并不一致。此外，Gu和Yang（2007）指出A股由于受限制不能沽空，當(dāng)出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)無(wú)法用沽空的辨法把股價(jià)拉回均衡價(jià)，引致當(dāng)A股股價(jià)過(guò)高時(shí)不能即時(shí)調(diào)節(jié)。

以上這些研究只解釋了為何A股相對(duì)B股或H股存在溢價(jià)，并沒(méi)有分析為何有些A股存在折讓?zhuān)绕湓谠撆圩尮煞莓?dāng)中，金融股共有8只，折讓最多的是中國(guó)平安，達(dá)到82%，而銀行類(lèi)的股份，折讓最多的是招商銀行，達(dá)87%。對(duì)金融類(lèi)股份存在折讓這個(gè)現(xiàn)象，應(yīng)作進(jìn)一步的探討才可以對(duì)A股或H股作出合適的投資建議。由于金融類(lèi)股份可分為銀行股、保險(xiǎn)股和證券商股份，而銀行業(yè)是百業(yè)之母，所以筆者選取銀行股的折讓現(xiàn)象作詳細(xì)討論。

為了讓投資者更準(zhǔn)確知悉普遍AH股的價(jià)格比較，恒生指數(shù)服務(wù)公司由2007年7月9日推出AH股溢價(jià)指數(shù)，讓投資者能簡(jiǎn)單地掌握AH的價(jià)格差異，AH股指數(shù)由53只在市值和流通量有較大比重的成AH股所組成，除交通銀行外，其余7只AH銀行股也是AH股溢價(jià)指數(shù)成份股，可見(jiàn)銀行股對(duì)AH股溢價(jià)指數(shù)的重要性，而于2012年12月18日AH股溢價(jià)指數(shù)是97.95，意味著指A股普遍對(duì)H股存在折讓?zhuān)霈F(xiàn)溢價(jià)的A股數(shù)量其實(shí)比出現(xiàn)折讓的多很多，所以銀行股的折讓扭曲了AH股溢價(jià)指數(shù)的代表性，所以，研究銀行股的折讓現(xiàn)象將對(duì)分析大盤(pán)有重要的幫助。

本文將會(huì)以計(jì)量的方法分析縱然AH股存在溢價(jià)或折讓?zhuān)珒蓚€(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)是否一致，A股是否與市場(chǎng)接軌。從而再討論在AH股市場(chǎng)投資A股或H股的策略。

二、銀行股A股及H股的概況和關(guān)系

o論是A股還是H股，只要是同一間銀行所發(fā)行的股份，若以相同方法估值，應(yīng)該是相同價(jià)格的，可是在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，于2012年12月19日所作的統(tǒng)計(jì)，8只銀行股有4只是有折讓而4只有溢價(jià)。

股票分別在香港和上海交易，不論原因如何，兩者很大機(jī)會(huì)價(jià)格存在一些差異，只要差別不是太大也屬正常，問(wèn)題是很難對(duì)AH股的價(jià)格差異訂下標(biāo)準(zhǔn)，因每只股份也有不同的內(nèi)在因素，所以要證明市場(chǎng)是不是正常運(yùn)作，應(yīng)以AH股份走勢(shì)是不是同步來(lái)作分析，Chong和Su（2006）對(duì)AH股同步作出過(guò)分析，他們把同步的概念定義為協(xié)整相關(guān)（Cointegration），如果AH股走勢(shì)及幅度大致相同，應(yīng)能通過(guò)Engle和Granger（1987）的協(xié)整相關(guān)測(cè)試（Cointegration test），所以筆者對(duì)AH股指數(shù)分份股內(nèi)的7只銀行股進(jìn)行協(xié)整相關(guān)測(cè)試，目的是以實(shí)證證明AH銀行股是不是同步，這對(duì)于投資策略的制訂上有非常大幫助。

上海股市和香港股市的計(jì)價(jià)貨幣分別是人民幣和港幣，如要對(duì)AH股進(jìn)行協(xié)整相關(guān)測(cè)試，應(yīng)先換算成同一種貨幣，本文將把每日H股的收市價(jià)按當(dāng)日的匯率收市價(jià)換算成人民幣，由于人民幣與港元的匯價(jià)只能追溯至2009年11月2日（Wind資訊終端機(jī)），所以本文的所有數(shù)據(jù)將介乎從當(dāng)日起至2012年12月19日，當(dāng)中的7間公司分別是民生銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行和中信銀行。

7只AH銀行股中，民生銀行和中信銀行H股的標(biāo)準(zhǔn)差比A股小，表示投資H股風(fēng)險(xiǎn)較大，再者，若比較最小值，只有建設(shè)銀行的H股最小值稍微比A股高一點(diǎn)，其余所有銀行股的最低價(jià)都是H股低些，更進(jìn)一步證實(shí)H股的投資風(fēng)險(xiǎn)較高；在比較最大值時(shí)也是H股相對(duì)有較高的最大值。

再進(jìn)一步便是對(duì)每對(duì)AH股進(jìn)行協(xié)整相關(guān)測(cè)試，進(jìn)行前應(yīng)確保數(shù)據(jù)是平穩(wěn)（Stationary）的，資料顯示對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根測(cè)試，只有少部份能通過(guò)；而當(dāng)所有原始數(shù)據(jù)都進(jìn)行一次差分（First differencing）后，所有序列都變得平穩(wěn)，即I（1），那便符合進(jìn)行協(xié)整相關(guān)測(cè)試的條件。每對(duì)AH股都根據(jù)以下模型（1）來(lái)估算及提取殘差：

asharei代表i銀行A股的一次差分；hsharei代表i銀行H股的一次差分；i代表殘差。模型（1）沒(méi)有截距項(xiàng)的原因是因?yàn)?對(duì)AH銀行股中的截距項(xiàng)都呈不顯著，所以被刪掉。估算好以上模型之后便可提取殘差住行單位根測(cè)試，測(cè)試結(jié)果表明，所有殘差都拒絕原假設(shè)，即不存在單位根（表1），換句話說(shuō)7對(duì)AH銀行股都呈協(xié)整相關(guān)的特性。

以上的計(jì)量方法證明了7只AH銀行股的股價(jià)走勢(shì)是協(xié)整相關(guān)的，那就是同步的意思，本次的實(shí)驗(yàn)跟Chong和Su（2006）的研究有不同，他們的結(jié)論是只有少數(shù)AH股呈協(xié)整相關(guān)，而今次的計(jì)量結(jié)果證明了A股與逐漸接軌，起碼在銀行股上表現(xiàn)了這個(gè)進(jìn)步。

三、AH股投資策略

（一）股票長(zhǎng)倉(cāng)策略

由于AH股呈協(xié)整相關(guān)，在其基礎(chǔ)定義上，無(wú)論投資A股還是H股也可給予同樣的升幅和跌幅，以這個(gè)情況來(lái)說(shuō)，選取較低標(biāo)準(zhǔn)差的A股可比H股穩(wěn)建一點(diǎn)，因其變異系數(shù)（Coefficient of Variation）較低，在這角度看，購(gòu)買(mǎi)A股招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)銀行比較洽當(dāng)。

（二）L短倉(cāng)策略（pair trading）

因?yàn)锳H銀行股呈協(xié)整相關(guān)，當(dāng)AH股出現(xiàn)較大差距時(shí)，兩者的誤差會(huì)自動(dòng)修正，如在這時(shí)選擇買(mǎi)較低價(jià)的股票，同時(shí)沽空較高價(jià)的股票，將可套取市場(chǎng)錯(cuò)價(jià)的利潤(rùn)?？墒?，因?yàn)锳股并不容許沽空，這個(gè)策略只可以在A股折讓太高時(shí)才可采用，最理想的情況是當(dāng)H股價(jià)格過(guò)高時(shí)，所以，以現(xiàn)價(jià)計(jì)，招商、農(nóng)業(yè)、工商和建設(shè)才應(yīng)該研究。投資者應(yīng)以長(zhǎng)倉(cāng)持有A股而沽空H股。投資者可以AH股差價(jià)較大的時(shí)機(jī)進(jìn)行長(zhǎng)短倉(cāng)套利策略，把模型（1）調(diào)項(xiàng)，變成

若果A股的升幅或跌幅比H股大，殘差i會(huì)是負(fù)值，把每只公司的殘差數(shù)據(jù)列出后，找出最少的1%分位數(shù)、5%分位數(shù)和10%分位數(shù)（表2），便可以用這個(gè)方法定出執(zhí)行時(shí)機(jī)及其成功的機(jī)會(huì)。

以招商銀行作例子，如果某日A股的升幅（以金額計(jì)）少于H股的升幅（為負(fù)值），并且它們升幅的相差達(dá)0.313元人民幣，在歷史上只有5%機(jī)會(huì)出現(xiàn)這個(gè)差距，由于AH股呈協(xié)整相關(guān)，差距終會(huì)收窄，導(dǎo)致A股會(huì)升或H股會(huì)回落從而補(bǔ)回之前較大的差距，所以在這個(gè)時(shí)候執(zhí)行長(zhǎng)短倉(cāng)策略應(yīng)有95%的機(jī)會(huì)成功套利。

四、結(jié)論

為使中國(guó)公民可以持有和投資中國(guó)公司，A股市場(chǎng)逐漸成熟，容許更多投資者加入，而為了增加集資渠道及融資靈活性，中國(guó)公司也可安排在香港以H股形式上市，自從2002年，有些公司先在A股上市，之后再到H股上市，也有先H后A的，近年也流行AH股同步上市。在2013年初，AH兩地同時(shí)上市的有82家公司，以往有學(xué)者探討導(dǎo)致AH股不同價(jià)格的原因，他門(mén)曾指出在貨幣、利率、法律、市場(chǎng)成熟度、流通股票數(shù)目及比例、股票市場(chǎng)交易規(guī)則和資金流動(dòng)度也不同，導(dǎo)致同一家公司的AH股未能一致，有些A股出現(xiàn)溢價(jià)，有些則出現(xiàn)折讓?？v然有很多因素存在導(dǎo)致AH股有不同價(jià)格，但本文以協(xié)整相關(guān)測(cè)試的辨法證明了AH銀行股在長(zhǎng)期上是同步的，它們有相同的趨勢(shì)，雖有短期的偏離，但長(zhǎng)期上不會(huì)各走各的方向。市場(chǎng)上有某些A股銀行股較H股有折讓?zhuān)膊荒芩愠墒鞘袌?chǎng)錯(cuò)價(jià)，這是由于市場(chǎng)基本因素組成的，除非以上的基本因素有變，否則有折讓的A股不會(huì)獨(dú)自上升追回H股。

參考文獻(xiàn)

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[2]Engle RF，Granger CWJ. 1987. Co-integration and error correction： representation，estimation and testing. Econometrica 552： 251C276.

第4篇：投資策略分析范文

關(guān)鍵詞：紡織行業(yè)危機(jī)；資本輸出；資本利用率；策略選擇

我國(guó)紡織行業(yè)雖然是帶動(dòng)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要一環(huán)，但因其自身行業(yè)特點(diǎn)所限，其勞動(dòng)密集型部門(mén)在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中必然會(huì)逐步退出國(guó)內(nèi)，如何在這一轉(zhuǎn)變中實(shí)現(xiàn)我國(guó)紡織行業(yè)新的飛躍，大量的紡織企業(yè)已經(jīng)逐步開(kāi)始對(duì)自身的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行調(diào)整，其中對(duì)外直接投資的浪潮已涌向東南亞各國(guó)。

然而，相比紡織企業(yè)果敢的行動(dòng)，理論界對(duì)于紡織行業(yè)的對(duì)外投資浪潮卻是偃旗息鼓，中國(guó)知網(wǎng)論文搜索對(duì)外投資條目達(dá)到18000條，而對(duì)于紡織行業(yè)的研究?jī)H有70條。這對(duì)于本就信息相對(duì)匱乏的紡織企業(yè)無(wú)疑是雪上加霜。

本文旨在從紡織工業(yè)的自身行業(yè)特點(diǎn)，發(fā)展方向出發(fā)，分析我國(guó)紡織行業(yè)對(duì)外投資（FDI）的原因、優(yōu)勢(shì)、方法。集百家之長(zhǎng)，幫助紡織企業(yè)了解對(duì)外投資的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目投資，提高資金的利用效力。為中國(guó)紡織行業(yè)的新趨勢(shì)、新發(fā)展助力。

1.當(dāng)前我國(guó)紡織工業(yè)行業(yè)分析

我國(guó)紡織行業(yè)在經(jīng)歷近20年的高速發(fā)展實(shí)現(xiàn)了從弱到強(qiáng)的發(fā)展目標(biāo)。但近幾年來(lái)，受到我國(guó)勞動(dòng)力成本的提高、棉絲等產(chǎn)品價(jià)格不斷上揚(yáng)、人民幣匯率提高的影響。紡織行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r已大不如前：2012年1～2月，我國(guó)紡織品服裝出口312億美元，同比下降2.6%，其中紡織品出口下降2.6%，服裝出口下降2.5%。

而在行業(yè)盈虧方面利潤(rùn)有所回落，虧損較快增加。2012年1～2月，規(guī)模以上紡織企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7262億元，同比增長(zhǎng)19.6%；利潤(rùn)總額334億元，同比下降2.3%。其中棉紡紗加工業(yè)利潤(rùn)同比下降5.1%，化纖制造業(yè)利潤(rùn)同比下降52.4%。1～2月，規(guī)模以上紡織企業(yè)虧損企業(yè)戶數(shù)同比增長(zhǎng)35.5%，虧損企業(yè)虧損總額同比增長(zhǎng)95.9%。其中，化學(xué)纖維制造業(yè)虧損企業(yè)戶數(shù)同比增長(zhǎng)91.1%，虧損企業(yè)虧損總額同比增長(zhǎng)404.3%[1]。

當(dāng)前我國(guó)紡織行業(yè)面對(duì)國(guó)外同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)已逐漸減少。

成本優(yōu)勢(shì)漸失、保護(hù)主義抬頭。國(guó)內(nèi)，勞動(dòng)力、能源動(dòng)力和原材料能生產(chǎn)要素價(jià)格上升，紡織企業(yè)的成本壓力明顯增加。國(guó)外，非洲將實(shí)施紡織品進(jìn)口替代政策，印度宣布暫時(shí)停止棉花出口，讓中國(guó)紡織企業(yè)雪上加霜；同時(shí)，與印度、布基斯坦、越南、柬埔寨等勞動(dòng)力成本更低的額國(guó)家相比，我國(guó)紡織品低價(jià)位的比較優(yōu)勢(shì)再次受到?jīng)_擊。紡織業(yè)的主要加工對(duì)象即棉花價(jià)格內(nèi)外懸殊。2011年9月以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)棉花價(jià)格振蕩下跌，與國(guó)內(nèi)棉價(jià)相差1000元左右；2012年年初，國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差在3000元左右；5月下旬，國(guó)際市場(chǎng)棉價(jià)低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到了5000元/噸左右，價(jià)差不斷持續(xù)拉大。與另一產(chǎn)棉大國(guó)印度相比，我國(guó)棉價(jià)高于印度棉價(jià)7000～8000元/噸；而巴基斯坦的棉紗價(jià)格甚至比我國(guó)棉花價(jià)格還低。國(guó)內(nèi)外嚴(yán)重倒掛的棉價(jià)，直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉紡出口企業(yè)承擔(dān)了過(guò)高的原料成本，高成本的棉紡產(chǎn)品在面對(duì)外商報(bào)價(jià)時(shí)，毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言，出口企業(yè)由于沒(méi)有利潤(rùn)不敢接單，致使我國(guó)際市場(chǎng)訂單流失嚴(yán)重。

全球金融危機(jī)中，各國(guó)的紡織也都早收了嚴(yán)重沖擊，這也使得國(guó)際上貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，貿(mào)易摩擦加劇。金融危機(jī)后全球35%的反傾銷(xiāo)調(diào)查和71%的反補(bǔ)貼調(diào)查都是針對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的，特殊保障條款的使用也更加頻繁。特別針對(duì)紡織品。非關(guān)稅壁壘中最隱蔽、最難琢磨的綠色壁壘也進(jìn)一步加強(qiáng)，而我國(guó)紡織企業(yè)對(duì)此明顯認(rèn)識(shí)不足[2]。

獲取信息途徑有限、無(wú)法自主掌控營(yíng)銷(xiāo)渠道。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，市場(chǎng)信息的作用更為重要，然而信息匱乏卻是中國(guó)紡織企業(yè)普遍存在的弊病。一方面，造成中國(guó)紡織產(chǎn)品的出口價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，其結(jié)果是出口收益低；另一方面，迫使中國(guó)紡織產(chǎn)品的出口固守傳統(tǒng)市場(chǎng)，扎堆現(xiàn)象十分嚴(yán)重，而這一現(xiàn)狀進(jìn)一步招致其他國(guó)家對(duì)我國(guó)采取反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼調(diào)查或才需特別保障措施。

對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)紡織品出口大國(guó)來(lái)說(shuō)，缺乏自主掌控的完整出口營(yíng)銷(xiāo)渠道，使得紡織品出口面臨諸多不利和風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)椋覈?guó)紡織企業(yè)鎖從事的生產(chǎn)加工是紡織品供應(yīng)鏈中附加值最低的部分。而且我國(guó)紡織品出口企業(yè)長(zhǎng)期滿足于從事來(lái)料加工、貼牌聲場(chǎng)。加之，由于難以控制貿(mào)易中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)經(jīng)常性的貿(mào)易摩擦。結(jié)果加劇了國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

轉(zhuǎn)變遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，急需產(chǎn)業(yè)提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001～2010年，我國(guó)紡織服裝貿(mào)易順差為10856億美元，占全國(guó)貿(mào)易順差的85%。其最核心的變化時(shí)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。但經(jīng)歷了全球金融危機(jī)沖擊后的形勢(shì)讓我們更加清楚的看到，正在發(fā)生的轉(zhuǎn)變和提升還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還存在許多廚房的、不協(xié)調(diào)的、不可持續(xù)的因素。紡織工業(yè)繼續(xù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加速產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)，以加強(qiáng)自身的實(shí)力，加強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，加強(qiáng)產(chǎn)于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力[3]。

2.紡織行業(yè)對(duì)外投資動(dòng)因

經(jīng)過(guò)對(duì)我國(guó)紡織企業(yè)的調(diào)查，其對(duì)外投資的動(dòng)因主要有如下幾點(diǎn)：開(kāi)拓國(guó)外新市場(chǎng)；取得國(guó)外市場(chǎng)信息；繞過(guò)貿(mào)易壁壘，維持出口市場(chǎng)；取得當(dāng)?shù)厣a(chǎn)要素；帶動(dòng)勞務(wù)輸出等。

投資者的這些主管評(píng)價(jià)說(shuō)明了兩個(gè)重要的事實(shí)。其一，經(jīng)過(guò)20多年的高速發(fā)展，我國(guó)紡織企業(yè)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)自信心已顯著增強(qiáng)，對(duì)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的畏懼感已然消除；其二，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以趨于飽和和收縮，對(duì)長(zhǎng)期投資而言，國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)外投資更能發(fā)揮資金優(yōu)勢(shì)。在可預(yù)期的高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，盡管?chē)?guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大，不少企業(yè)仍認(rèn)為值得一試[4]。

開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)。對(duì)外投資所能帶來(lái)的最為直接的功效即是能直接打開(kāi)國(guó)外市場(chǎng)。通過(guò)對(duì)外投資，在目標(biāo)國(guó)直接建廠或入股等方式，企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品能直接享受生產(chǎn)國(guó)原產(chǎn)地銷(xiāo)售待遇，無(wú)需通過(guò)海關(guān)。

取得國(guó)外市場(chǎng)信息。對(duì)外投資后，企業(yè)可以形成新的、跨地域的信息新框架，這對(duì)于紡織行業(yè)這一傳統(tǒng)和相對(duì)封閉的行業(yè)無(wú)疑十分有益，對(duì)出口導(dǎo)向型的紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)，了解國(guó)外市場(chǎng)信息能使企業(yè)面對(duì)國(guó)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)能先知先覺(jué)。而在面對(duì)國(guó)外同類(lèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，對(duì)外投資所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)實(shí)體能依據(jù)當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)與國(guó)外企業(yè)在同一標(biāo)準(zhǔn)下競(jìng)爭(zhēng)。

貿(mào)易壁壘，維持出口市場(chǎng)。雖然在中國(guó)加入WTO后，雖然紡織品對(duì)外出口已無(wú)配額限制，但反傾銷(xiāo)反補(bǔ)貼調(diào)查的頻繁立案、特別條款應(yīng)用范圍的擴(kuò)大和“綠色壁壘”的涌現(xiàn)使紡織品出口企業(yè)苦不堪言，而對(duì)某些特定地區(qū)的直接投資可化解這些困難。如在產(chǎn)品出口“原產(chǎn)地”無(wú)法改變的現(xiàn)狀下，紡織大省浙江企業(yè)通過(guò)海外投資建廠規(guī)避歐美“特?！睏l例。寧波申洲針織集團(tuán)有限公司總經(jīng)理馬建榮向早報(bào)記者透露，該公司將斥資3380萬(wàn)美元在柬埔寨建立日產(chǎn)23萬(wàn)件服裝的紡織工廠，產(chǎn)品將從該國(guó)直接出口美國(guó)市場(chǎng)[5]。

得當(dāng)?shù)厣a(chǎn)要素。在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素價(jià)格不斷上漲的環(huán)境下，許多紡織企業(yè)轉(zhuǎn)而想諸如東南亞等勞動(dòng)力價(jià)格低，原材料價(jià)格低，地價(jià)水電價(jià)格低的地區(qū)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)資料。這些企業(yè)通過(guò)產(chǎn)業(yè)跨境轉(zhuǎn)移維持或提高了其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保證了其市場(chǎng)占有率和對(duì)其他產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)。

強(qiáng)就業(yè)，提供大量崗位。對(duì)外投資所提供的就業(yè)崗位不僅僅是對(duì)外投資的企業(yè)海外部門(mén)所需要的工作人員與工人，其更重要的是通過(guò)對(duì)外投資的正效應(yīng)，企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模與產(chǎn)量可以顯著提升，這也同時(shí)刺激了企業(yè)在本國(guó)的發(fā)展，創(chuàng)造了更多的就業(yè)崗位[6]。

3.紡織企業(yè)對(duì)外投資方向

中國(guó)的紡織企業(yè)對(duì)外投資正如火如荼的進(jìn)行著，而其投資放心則涇渭分明，大部分的紡織企業(yè)專(zhuān)注于對(duì)低成本、落后地區(qū)的資本輸出，其主要代表國(guó)家有越南、柬埔寨、斯里蘭卡等國(guó)，這些國(guó)家的主要特點(diǎn)是勞動(dòng)力產(chǎn)本低，資源價(jià)格便宜，且部分有一定的外來(lái)投資補(bǔ)貼政策。而另一部分企業(yè)則專(zhuān)注與向先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家注入資本。主要的代表國(guó)家有澳大利亞、新西蘭、日本、美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這部分的直接投資以收并購(gòu)為主，其主要目的并非降低其生產(chǎn)成本，而主要是為了打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，獲得現(xiàn)金技術(shù)以及繞過(guò)壁壘。兩類(lèi)對(duì)外直接投資策略的主要目的明顯不同[7]。

兩種直接投資區(qū)位選擇差異[8]

4.兩種投資方式理論依據(jù)

發(fā)達(dá)地區(qū)直接投資的理論依據(jù)。根據(jù)小島清的比較優(yōu)勢(shì)理論，對(duì)外直接投資應(yīng)該以本國(guó)已經(jīng)國(guó)際將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)即邊際產(chǎn)業(yè)中依次進(jìn)行，其中產(chǎn)業(yè)內(nèi)部是指行業(yè)中不具優(yōu)勢(shì)的裝配或生產(chǎn)特定部件的勞動(dòng)密集型生產(chǎn)過(guò)程或部門(mén)；根據(jù)從比較劣勢(shì)行業(yè)開(kāi)始投資的原則也可以創(chuàng)造出新的比較成本格局。該理論較好的解釋了當(dāng)時(shí)日本的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與升級(jí)現(xiàn)象，從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部調(diào)整與升級(jí)看，戰(zhàn)后日本跨國(guó)公司FDI在產(chǎn)生內(nèi)部的調(diào)整趨勢(shì)是從低生產(chǎn)率、勞動(dòng)密集型行業(yè)向高生產(chǎn)率、高智能行業(yè)調(diào)整。日本通過(guò)FDI縮小了本國(guó)境內(nèi)諸如紡織等行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，為國(guó)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)讓出了資源，從而使本國(guó)原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以不斷調(diào)整與升級(jí)。即一方面致力于陳業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整與升級(jí)，另一方面充分利用各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)將勞動(dòng)密集型、低技術(shù)、低增值的工序轉(zhuǎn)移到國(guó)外，而將高技術(shù)含量、高增值的工序留在國(guó)內(nèi)。可見(jiàn)FDI本身就是日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代的重要組成部分[9]。

發(fā)達(dá)地區(qū)投資的理論依據(jù)。第三世界國(guó)家跨國(guó)公司的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論是上世紀(jì)八十年代未由坎特威爾和其學(xué)生托蘭惕諾共同提出的，該理論的兩個(gè)基本命題是：發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)說(shuō)明了發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)能力的穩(wěn)定提高和擴(kuò)大，這種技術(shù)能力的提高是一個(gè)不斷積累過(guò)程的結(jié)果。發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)能力的提高與他們對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)直接相關(guān)。

現(xiàn)有的技術(shù)能力水平是影響其國(guó)際生產(chǎn)活動(dòng)的決定因素，它同時(shí)也影響著發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外投資的形式和投資的增長(zhǎng)速度。從歷史上看，技術(shù)積累對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用在發(fā)達(dá)國(guó)家和在發(fā)展中國(guó)家沒(méi)有本質(zhì)上的差別，技術(shù)創(chuàng)新仍然是—國(guó)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新表現(xiàn)出不同的特性：發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新表現(xiàn)為大量的研究與開(kāi)發(fā)投入，處于尖端的高科技領(lǐng)域，引導(dǎo)技術(shù)發(fā)展的潮流；而發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新并沒(méi)有很強(qiáng)的研究與開(kāi)發(fā)性，主要是利用其特有的“學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)”和組織能力，來(lái)掌握和發(fā)展現(xiàn)有的生產(chǎn)技術(shù)。

該理論從學(xué)習(xí)的角度論證了發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家投資的可行性，它說(shuō)明了我國(guó)企業(yè)要成功實(shí)現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)關(guān)鍵是擁有“特有的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)”[9]。

5.研究模型構(gòu)建

對(duì)兩種不同投資區(qū)位的投資有其各自的特點(diǎn)。而對(duì)于這兩者間的聯(lián)系與區(qū)別，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的量化分析可得出一系列生產(chǎn)函數(shù)。下面將主要研究地區(qū)差異下的紡織行業(yè)投資收益比率。

參數(shù)選擇：與對(duì)外投資相關(guān)的條件有投資期望回報(bào)，投資支出，勞動(dòng)力價(jià)格，原料價(jià)格，突破貿(mào)易壁壘產(chǎn)生的收益等等。但由于其中各項(xiàng)數(shù)據(jù)單位難以統(tǒng)一，且投資數(shù)據(jù)多為隱私數(shù)據(jù)，因此采用比率分析法。不研究具體案例，只將對(duì)各個(gè)國(guó)家的投資所得回報(bào)進(jìn)行分析。

最終期望結(jié)果：對(duì)6種投資要素綜合考量，通過(guò)比率法將其縮減為3項(xiàng)，通過(guò)實(shí)驗(yàn)因素的相關(guān)性，比較各個(gè)因素對(duì)被解釋變量的影響，計(jì)算對(duì)外投資因素—成本函數(shù)。

具體如表1的被解釋變量和解釋變量，構(gòu)建如下的基準(zhǔn)模型對(duì)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。

Y1=a0+a1x1+a2x2+a3x3+e1

Y2=b0+b1x1+b2x2+b3x3+e2

其中a0，b0為截距，a1～a3，b1～b3為系數(shù)，e1，e2為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

表1 投資成本量化分析表

6.實(shí)證分析

勞動(dòng)力價(jià)格等數(shù)據(jù)來(lái)源于世界統(tǒng)計(jì)年鑒，網(wǎng)絡(luò)資源。其中中國(guó)、越南、印度、印尼為紡織工人平均工資。（見(jiàn)表2）

表2 各國(guó)工人工資

根據(jù)工資數(shù)據(jù)分析中國(guó)紡織企業(yè)對(duì)外投資中，人工價(jià)格低的國(guó)家諸如越南等國(guó)十分受到重視。這些國(guó)家的工人工資要低于中國(guó)，因此可以進(jìn)一步降低成本，獲得更高的投資收益。

材料價(jià)格。世界主要三大產(chǎn)區(qū)中國(guó)、印度、美國(guó)。近年來(lái)一直波動(dòng)不斷，但總體來(lái)說(shuō)，印度棉花價(jià)格始終低于美國(guó)與中國(guó)，因此，大量棉紡企業(yè)選擇環(huán)印度地區(qū)作為投資地。以利用印度棉花價(jià)格優(yōu)勢(shì)降低成本。

原材料數(shù)據(jù)來(lái)源于期貨市場(chǎng)價(jià)格

技術(shù)獲取。技術(shù)獲取方面，對(duì)印度、越南、印尼等國(guó)家和地區(qū)輸出的資本，其主要獲益來(lái)源于成本降低優(yōu)勢(shì)，因此技術(shù)獲取為0.而對(duì)日本美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行的并購(gòu)，收購(gòu)等資本活動(dòng)。所能產(chǎn)生的收益多為技術(shù)性收益。

現(xiàn)假定對(duì)美國(guó)投資產(chǎn)生的收益最大，定為1。根據(jù)《全球工業(yè)國(guó)家科技競(jìng)爭(zhēng)力統(tǒng)計(jì)年鑒》2012版，日本排名3，英國(guó)排名8，中國(guó)排名54，換算比例為1∶54。日本投資科技收益量化為0.94英國(guó)投資科技收益量化為0.85等等。

系數(shù)分析。根據(jù)上市公司數(shù)據(jù)中重大投資項(xiàng)目披露的20組紡織行業(yè)外投資項(xiàng)目最終收益成本率對(duì)其就投資國(guó)進(jìn)行區(qū)別分組。在SAS數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析系統(tǒng)下分析。可得下列相關(guān)系數(shù)表。

表3 相關(guān)系數(shù)分析

從表3可以看出勞動(dòng)力成本，原材料價(jià)格對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)資本收益率存在正相關(guān)。二技術(shù)獲取與關(guān)稅優(yōu)勢(shì)對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)投資的資本收益率存在明顯正相關(guān)。勞動(dòng)力成本，原材料價(jià)格與關(guān)稅優(yōu)惠，技術(shù)獲取兩項(xiàng)指標(biāo)均無(wú)顯著相關(guān)性。值得注意的是關(guān)稅優(yōu)惠對(duì)向欠發(fā)達(dá)地區(qū)投資收益率相關(guān)系數(shù)為0.6093.有較強(qiáng)的相關(guān)性。

通過(guò)對(duì)相關(guān)系數(shù)表格的分析我們可以得出以下幾個(gè)結(jié)論：

對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)直接投資主要收益來(lái)源是勞動(dòng)力成本低以及原材料價(jià)格低。根據(jù)相關(guān)系數(shù)分析，X1，X2對(duì)Y1勞動(dòng)力成本低的優(yōu)勢(shì)占主導(dǎo)地位。而原材料價(jià)格優(yōu)勢(shì)由于國(guó)際棉花價(jià)格波動(dòng)容易失去。由于紡織行業(yè)工人要求一定的素質(zhì)，因此，在投資案例中，對(duì)非洲地區(qū)的直接投資收益低于對(duì)亞洲國(guó)家的投資。

對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的直接投資多為技術(shù)目的或市場(chǎng)目的。根據(jù)相關(guān)系數(shù)分析，X1，X2對(duì)Y2的影響不顯著。X3，x4對(duì)Y2產(chǎn)生了顯著的影響。表明發(fā)達(dá)地區(qū)的技術(shù)獲取和關(guān)稅優(yōu)勢(shì)是吸引我國(guó)紡織企業(yè)投資的重點(diǎn)。關(guān)稅優(yōu)勢(shì)的相關(guān)性低于技術(shù)獲取說(shuō)明向發(fā)達(dá)地區(qū)的投資難以產(chǎn)生生產(chǎn)規(guī)?；蛏a(chǎn)成本過(guò)高。因此，此類(lèi)對(duì)外投資很難產(chǎn)生關(guān)稅優(yōu)惠。表明在貿(mào)易配額制度取消后，海外市場(chǎng)的開(kāi)拓主要還是需要降低生產(chǎn)成本，而通過(guò)海外投資降低進(jìn)出口成本的機(jī)會(huì)很少。

對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)投資可能帶來(lái)關(guān)稅優(yōu)惠。變量X3關(guān)稅優(yōu)惠和對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)投資收益率有弱相關(guān)性。分析其主要原因?yàn)閿?shù)據(jù)中對(duì)越南的投資項(xiàng)目偏多，因越南對(duì)外關(guān)稅低且進(jìn)口限制較少，故許多對(duì)越投資企業(yè)可以享受到其關(guān)稅優(yōu)惠。

總體研究表明，對(duì)不同投資規(guī)模生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)，其對(duì)兩種對(duì)外投資方式的偏好是不同的。在我國(guó)紡織企業(yè)“走出去”拓展海外市場(chǎng)，直接投資的過(guò)程中，除了要考慮投資的目的和公司自身的需求，還應(yīng)充分考慮生產(chǎn)力、資源、優(yōu)惠政策、市場(chǎng)、技術(shù)獲取等因素。選擇合適的投資地區(qū)方能最大限度發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢(shì)，取得海外投資的成果。

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第5篇：投資策略分析范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)市場(chǎng)；投資策略；限購(gòu)令

一、房地產(chǎn)市場(chǎng)概述

（一）房地產(chǎn)市場(chǎng)

房地產(chǎn)市場(chǎng)是房地產(chǎn)交易雙方就某宗特定房地產(chǎn)的交易價(jià)格達(dá)成一致并進(jìn)行房地產(chǎn)商品交易的領(lǐng)域。房地產(chǎn)市場(chǎng)的核心是形成房地產(chǎn)市場(chǎng)交易價(jià)格。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)特性

由于房地產(chǎn)不可移動(dòng)性，因此房地產(chǎn)交易流通的對(duì)象實(shí)際上是附著在每一宗具體房地產(chǎn)上的權(quán)益，而不是物業(yè)本身。因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)是房地產(chǎn)權(quán)益交易市場(chǎng)。由于房地產(chǎn)不可移動(dòng)，其區(qū)域性極強(qiáng)。不同國(guó)家、不同城市甚至一個(gè)城市內(nèi)的不同地區(qū)之間，房地產(chǎn)的市場(chǎng)條件、供給關(guān)系、價(jià)格水平都會(huì)大相庭徑。①

（三）我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

2010年，為遏制一些城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的勢(shì)頭，國(guó)務(wù)院三次部署調(diào)控工作。出臺(tái)遏制部分房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的辦法后，房?jī)r(jià)出現(xiàn)回落，投機(jī)性購(gòu)房需求得到一定抑制，保障性安居工程進(jìn)展順利。2011年是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的開(kāi)局之年，國(guó)家加強(qiáng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控。國(guó)務(wù)院辦公廳于1月26日印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作有關(guān)問(wèn)題的通知》。

二、限購(gòu)令下昆明主城區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)分析

（一）土地市場(chǎng)供求情況

土地供給方面，從同比增長(zhǎng)率來(lái)看月度供應(yīng)變化，2011年土地供應(yīng)量大幅上漲。據(jù)昆明市房產(chǎn)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2010年土地供應(yīng)量的峰值出現(xiàn)在12月為7337畝，2011年的峰值出現(xiàn)在6月為17961畝，達(dá)到最高同比增長(zhǎng)率4797%。

從土地成交來(lái)看，限購(gòu)之后，土地成交的同比增長(zhǎng)率較供給大為緩和，僅有12月同比下滑，其他月份都出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。整體來(lái)看，2011年土地市場(chǎng)的增長(zhǎng)，尤其是6月份土地成交量大幅上漲，來(lái)自于政府對(duì)于土地供應(yīng)的大規(guī)模放量，其在土地市場(chǎng)供應(yīng)的壟斷地位形成的特殊局面。究其原因，可以歸結(jié)為新城開(kāi)發(fā)、舊城改造、保障房建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)四個(gè)方面產(chǎn)生了對(duì)土地和資金的大量需求，為實(shí)現(xiàn)上述工程，在地方財(cái)政支出大幅增加的背景下，通過(guò)土地提高財(cái)政收入就成為重要的資金保證途徑。

（二）全市房屋成交情況

據(jù)昆明市房產(chǎn)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，昆明市2011年共成交各類(lèi)商品房72926套，成交面積602.62萬(wàn)平方米。雖受限購(gòu)限貸影響，成交套數(shù)少于2010年90套，但成交面積約有4%的漲幅。據(jù)昆明市房產(chǎn)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2010年昆明全年成交套數(shù)73016套，成交面積583.57萬(wàn)平方米。2009年成交總房源套數(shù)78134套，成交面積702.35萬(wàn)平方米，有大幅度增長(zhǎng)，比2008年翻了近1倍。

（三）昆明房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)測(cè)

從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，2012年11月CPI回落、PMI指數(shù)低于50%、樓市價(jià)格回落等系列信號(hào)，國(guó)家本輪的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得了階段性的成果，但也帶來(lái)了2013年經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀基本面從緊縮到微調(diào)，將給房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)一定的積極影響。投資層面，2012年昆明的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資預(yù)計(jì)仍將達(dá)到40%以上，保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭，也為2013年及后期的昆明房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展打下了基礎(chǔ)。結(jié)合土地市場(chǎng)來(lái)看，昆明2012年逆勢(shì)高走，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)面積、成交面積和成交總額的大幅上揚(yáng)，其中住宅用地就可能形成3232萬(wàn)平方米的建筑面積，形成32萬(wàn)套的供應(yīng)量，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)形成了充沛的供應(yīng)量。

2014年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)政策是堅(jiān)持宏觀調(diào)控的取向不變的政策，以確保公民福利政治，以保證改革脆弱期平穩(wěn)過(guò)渡。公民對(duì)房地產(chǎn)的剛性需求不會(huì)變，保障性住房回暖，政策性商品房成為市場(chǎng)新的壟斷，商品房在困難中向前。

三、限購(gòu)令下房地產(chǎn)企業(yè)投資策略

2013年政府的宏觀調(diào)控得到進(jìn)一步的深化及落實(shí)，土地政策及樓市調(diào)控雙管齊下，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步由高速成長(zhǎng)向常態(tài)發(fā)展回歸。盡管昆明房屋成交量未受到太大影響，市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，但行業(yè)內(nèi)認(rèn)為目前的房地產(chǎn)投資依舊面臨新的調(diào)整與轉(zhuǎn)型。要想在市場(chǎng)內(nèi)尋求更好的生存與發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)必須進(jìn)行房地產(chǎn)投資策略的重新調(diào)整。

（一）策略一：順勢(shì)而為

在限購(gòu)令下，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)調(diào)整好心態(tài)，從積極的意義上解讀調(diào)控，正視和承擔(dān)調(diào)控的存在。

從國(guó)家政策趨勢(shì)看，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)大力配合政府推進(jìn)當(dāng)前“房地產(chǎn)合理化運(yùn)動(dòng)”，把投資重心轉(zhuǎn)移到建設(shè)保障性安居工程，與政府政策保持一致。在當(dāng)前樓市調(diào)控的政策趨勢(shì)下，房地產(chǎn)企業(yè)可以配合政府建設(shè)保障性住房，這將有利于投資者在激烈競(jìng)爭(zhēng)下占有市場(chǎng)。

（二）策略二：科學(xué)定位

房地產(chǎn)具有的固定性、適應(yīng)性、異質(zhì)性的特征，其價(jià)值本身受到區(qū)位環(huán)境、配套設(shè)施、房屋結(jié)構(gòu)、外觀裝飾等影響。限購(gòu)之后，房地產(chǎn)投資空間受到擠壓，對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)定位顯得更為重要。為滿足不同投資或置業(yè)的需求，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商應(yīng)制定適合不同目標(biāo)客戶群的方案，來(lái)優(yōu)化市場(chǎng)定位。

（三）策略三：成本管理

由于房地產(chǎn)的長(zhǎng)期使用性，開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、流程多，成本項(xiàng)目的構(gòu)成十分復(fù)雜，越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)意識(shí)到進(jìn)行成本控制的重要性。在限購(gòu)的新形勢(shì)下，低成本戰(zhàn)略成為房地產(chǎn)企業(yè)最基本的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。更新成本管理理念，有效地實(shí)施戰(zhàn)略，能快速培育企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）策略四：薄利營(yíng)銷(xiāo)

在房地產(chǎn)定價(jià)方面，還應(yīng)考慮低價(jià)營(yíng)銷(xiāo)的策略。對(duì)限購(gòu)后推案的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，低價(jià)入市成為了最為直接且有效的價(jià)格策略。除了考慮到成本定價(jià)和市場(chǎng)定價(jià)策略，對(duì)不同客戶可采取差別定價(jià)策略。對(duì)于首購(gòu)置業(yè)者、老顧客置業(yè)、一次性付清全款和按揭付款的，可按具體情況分別給予1%-5%不等的優(yōu)惠。

結(jié)語(yǔ)

通過(guò)資料收集和分析，可以看到，短期之內(nèi)，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)堅(jiān)持宏觀調(diào)控的取向不變，公民對(duì)房地產(chǎn)的剛性需求不變，保障性住房回暖，政策性商品房成為市場(chǎng)新的壟斷。在此背景下，策略轉(zhuǎn)型與調(diào)整是當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)著力解決的問(wèn)題。鑒于此，

本文提出了針對(duì)性的建議：（1）順勢(shì)而為：房地產(chǎn)企業(yè)調(diào)整好心態(tài)，配合政府建設(shè)保障性安居工程；（2）科學(xué)定位：投資空間擠壓下，優(yōu)化市場(chǎng)定位及產(chǎn)品定位；（3）成本管理：低成本戰(zhàn)略；（4）薄利營(yíng)銷(xiāo)：實(shí)行低價(jià)營(yíng)銷(xiāo)策略及差別定價(jià)策略，以滿足不同投資者和置業(yè)者需求。（作者單位：云南大學(xué)）

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第6篇：投資策略分析范文

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè) ；固定資產(chǎn)；投資；改革

近年來(lái)，隨著國(guó)有企業(yè)改革的深化和發(fā)展，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)管理變得日益重要。企業(yè)重要的生產(chǎn)力要素之一是固定資產(chǎn)，這一要素可以為企業(yè)的長(zhǎng)期生存和發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。固定資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、狀況和管理情況直接關(guān)系到企業(yè)能否長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展下去，直接關(guān)系到企業(yè)能否取得最大的經(jīng)濟(jì)效益，直接關(guān)系到社會(huì)效益的取得和社會(huì)的發(fā)展。因此，探討國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資策略對(duì)于企業(yè)和社會(huì)來(lái)說(shuō)都具備著十分重要的意義。筆者結(jié)合自身的工作經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)系當(dāng)前形勢(shì)下固定資產(chǎn)管理的實(shí)際情況，深入的分析了國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)管理存在的問(wèn)題，并且，提出了有針對(duì)性的幾點(diǎn)對(duì)策。

一、國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資方面存在的問(wèn)題

（一）國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資方面立法不完備。雖然不少地區(qū)都出臺(tái)了有關(guān)國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資方面的政策制度，但是這些制度不管從制度理念、制度設(shè)計(jì)、制度內(nèi)容以及操作方法等方面來(lái)看，都與當(dāng)前國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)狀及其切實(shí)需求存在明顯的錯(cuò)位。國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資立法位階較低，范圍較窄。使得這些法律法規(guī)缺乏較高的法律效力，責(zé)任機(jī)制缺失。國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資還是主要依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》（國(guó)務(wù)院令第378號(hào)）、《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》（國(guó)發(fā)[2004]20號(hào)）、《中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作指南》，缺少專(zhuān)門(mén)規(guī)定，而各個(gè)地區(qū)的政策性規(guī)定不規(guī)范，導(dǎo)致法律法規(guī)的協(xié)調(diào)性不足。這就使得在國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資的立法方面存在諸多爭(zhēng)議。

（二）固定資產(chǎn)賬實(shí)不符，造成企業(yè)家底不清。部分國(guó)有企業(yè)并未建立固定資產(chǎn)卡片和實(shí)物賬，沒(méi)有指派專(zhuān)業(yè)人員來(lái)管理固定資產(chǎn)，完全以財(cái)務(wù)部門(mén)賬面資產(chǎn)為主；對(duì)于閑置報(bào)廢資產(chǎn)，沒(méi)有經(jīng)過(guò)審批、沒(méi)有辦理處置手續(xù)就進(jìn)行隨意的處置；國(guó)有企業(yè)內(nèi)部不同的部門(mén)之間對(duì)固定資產(chǎn)在沒(méi)有辦理財(cái)務(wù)調(diào)撥手續(xù)的情況下就進(jìn)行相互轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致固定資產(chǎn)的賬實(shí)不符。比如，部分國(guó)有企業(yè)并沒(méi)有根據(jù)規(guī)定來(lái)進(jìn)行審批手續(xù)的辦理，造成了固定資產(chǎn)的隨意購(gòu)置，使得國(guó)有企業(yè)不能夠取得較大的經(jīng)濟(jì)效益。還有是只設(shè)置固定資產(chǎn)總賬和明細(xì)賬，但沒(méi)有實(shí)物卡片賬，長(zhǎng)期未對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行清查、盤(pán)點(diǎn)，最終導(dǎo)致賬物不符、賬賬不符，造成固定資產(chǎn)記錄不清；利用“小金庫(kù)”等賬外資金違規(guī)購(gòu)建的固定資產(chǎn)，為逃避監(jiān)管而不入固定資產(chǎn)賬或部分入賬；會(huì)計(jì)差錯(cuò)，即已報(bào)廢、盤(pán)虧的固定資產(chǎn)未及時(shí)進(jìn)行賬務(wù)處理，造成賬有實(shí)無(wú)。

（三）投資項(xiàng)目管理不規(guī)范。雖然國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)了投資項(xiàng)目的咨詢?cè)u(píng)估、規(guī)劃計(jì)劃、項(xiàng)目審批、監(jiān)督檢查、竣工驗(yàn)收和后評(píng)價(jià)等管理工作的力度，但與提高企業(yè)投資效率、效益和效果的要求還存在差距，部分管理還不到位。在固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的監(jiān)督檢查、后評(píng)價(jià)管理、檔案管理、招投標(biāo)監(jiān)管、保密管理等方面還需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

（四）投資重點(diǎn)不突出。在傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資建設(shè)過(guò)程中，都會(huì)把爭(zhēng)取固定資產(chǎn)投資作為增強(qiáng)自身科研實(shí)力、增厚“家底”的珍貴機(jī)會(huì)，出現(xiàn)了盲目投資，造成了投資方面重點(diǎn)不突出，沒(méi)有在形成較大規(guī)模的、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的投資項(xiàng)目。

二、加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資策略分析

（一）健全固定資產(chǎn)投資責(zé)任追究制度。加強(qiáng)投資領(lǐng)域立法和監(jiān)管維護(hù)投資和建設(shè)市場(chǎng)秩序。國(guó)家應(yīng)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)和法律手段加強(qiáng)對(duì)投資的引導(dǎo)調(diào)控投資規(guī)模。改革政府對(duì)企業(yè)投資的管理制度按照“誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)收益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則落實(shí)企業(yè)投資自。對(duì)國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)管理情況應(yīng)進(jìn)行定期專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)，實(shí)施嚴(yán)格的審計(jì)監(jiān)督，將企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況，企業(yè)資產(chǎn)保值增值等指標(biāo)納入對(duì)經(jīng)營(yíng)者任期內(nèi)業(yè)績(jī)考核。對(duì)資產(chǎn)管理不善，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降，給予嚴(yán)肅的處罰，對(duì)于失職、讀職、甚至違法犯罪，造成國(guó)有資產(chǎn)重大損失的，要追究其法律責(zé)任。

（二）建立健全固定資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)制度，保證各項(xiàng)固定資產(chǎn)賬實(shí)符合。建立健全固定資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)制度，在年終或者半年的時(shí)候，必須全面清查所有固定資產(chǎn)的數(shù)量和狀況，將國(guó)有企業(yè)的家底摸清楚，要查明盤(pán)盈、盤(pán)虧的資產(chǎn)形成的原因，并且要嚴(yán)格落實(shí)責(zé)任，根據(jù)財(cái)務(wù)管理制度的相關(guān)規(guī)定及時(shí)做好適當(dāng)?shù)奶幹?，保證各項(xiàng)固定資產(chǎn)賬實(shí)符合。與此同時(shí)，應(yīng)該認(rèn)真分析固定資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和管理現(xiàn)狀，盤(pán)活存量資產(chǎn)，防止固定資產(chǎn)的積壓閑置，使所有固定資產(chǎn)都能夠充分發(fā)揮其各自的功能。

（三）優(yōu)化資源配置，使固定資產(chǎn)的利用效率得到大幅度的提高。一方面應(yīng)該合理調(diào)劑閑置的固定資產(chǎn)，另一方面，也必須對(duì)已報(bào)廢的固定資產(chǎn)進(jìn)行再利用。對(duì)于固定資產(chǎn)的使用情況，資產(chǎn)管理部門(mén)必須及時(shí)掌控，并且對(duì)于閑置的固定資產(chǎn)應(yīng)該進(jìn)行妥善的保管，積極組織專(zhuān)業(yè)人員對(duì)閑置設(shè)備進(jìn)行鑒定。

（三）對(duì)于現(xiàn)有固定資產(chǎn)的潛力進(jìn)行不斷的挖掘，促進(jìn)固定資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高。首先，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于當(dāng)前在用的各項(xiàng)固定資產(chǎn)的管理，促進(jìn)固定資產(chǎn)完好率、利用率和使用效益的提高；其次，應(yīng)該處理好閑置、報(bào)廢和積壓資產(chǎn)，積極進(jìn)入資產(chǎn)市場(chǎng)，按照市場(chǎng)情況將這些資產(chǎn)快速變現(xiàn)和增值；再次，對(duì)于閑置資產(chǎn)的調(diào)劑活動(dòng)，應(yīng)該進(jìn)行定期或不定期的組織；最后，資金投入必須嚴(yán)格控制，并且，必須加強(qiáng)資金投入項(xiàng)目的管理，使固定資產(chǎn)的投資收益得到充分的發(fā)揮。

（四）提高固定資產(chǎn)投資效率。企業(yè)資源配置效率長(zhǎng)期低下，產(chǎn)生資產(chǎn)閑置、企業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、負(fù)債過(guò)高、虧損嚴(yán)重等不良后果。投資的低效率也使投資的產(chǎn)出率下降，造成投資與就業(yè)、收入增長(zhǎng)循環(huán)鏈條的斷裂，導(dǎo)致需求增長(zhǎng)減緩并由此制約整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。這些約束又進(jìn)一步制約了企業(yè)的發(fā)展速度。因此，為促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加大投資力度，必須注重投資效率的提高，使資源配置更加合理，關(guān)鍵就是加快體制改革，加快市場(chǎng)化的步伐，讓市場(chǎng)來(lái)配置資源。

（五）推進(jìn)企業(yè)固定資產(chǎn)管理信息化。由于國(guó)有企業(yè)的固定資產(chǎn)規(guī)模龐大，種類(lèi)繁多，各項(xiàng)管理工作僅靠傳統(tǒng)的手工管理、手工統(tǒng)計(jì)已遠(yuǎn)不適應(yīng)工作要求，必須實(shí)現(xiàn)管理工作的信息化，包括固定資產(chǎn)的采購(gòu)、入庫(kù)、保管、使用、折舊、報(bào)廢、租借等種種變動(dòng)情況，借助計(jì)算機(jī)管理使固定資產(chǎn)管理達(dá)到科學(xué)化、現(xiàn)代化的目標(biāo)，提高管理工作的時(shí)效性、透明度和效果。

三、結(jié)束語(yǔ)

總之，國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)管理存在的問(wèn)題及對(duì)策分析，充分認(rèn)識(shí)國(guó)有企業(yè)固定資產(chǎn)投資策略的重要性，對(duì)提升企業(yè)的整體實(shí)力，推動(dòng)企業(yè)位在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的健康發(fā)展具有重要的意義。（作者單位：平高集團(tuán)有限公司發(fā)展策劃部）

參考文獻(xiàn)：

第7篇：投資策略分析范文

 

[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

 

工薪階層是以較為固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。隨著收入的增加和金融市場(chǎng)發(fā)展的成熟，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類(lèi)證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問(wèn)題，對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬(wàn)元以上的共有74．95萬(wàn)人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財(cái)現(xiàn)狀

2005年底，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬(wàn)億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄余額也劇增到14．11萬(wàn)億元。高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲(chǔ)蓄為理財(cái)?shù)闹饕绞?，但是?chǔ)蓄的低利率使之無(wú)法為工薪階層帶來(lái)較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲(chǔ)蓄的理財(cái)現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無(wú)力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對(duì)股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專(zhuān)業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏也將他們擋在證券投資的大門(mén)之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文 目前，我國(guó)適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。

(一)債券

債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱(chēng)國(guó)債)、公司債券、金融債券。在我國(guó)目前的證券市場(chǎng)上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國(guó)債。金融債券和國(guó)債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)進(jìn)，因此適合于工薪階層購(gòu)買(mǎi)的主要是國(guó)債。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國(guó)債的發(fā)行價(jià)格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國(guó)債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國(guó)債的利息收入是免稅的。因此國(guó)債作為個(gè)人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對(duì)于收入較低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)不高，是一種適合工薪階層投資與儲(chǔ)蓄雙重目的很好的理財(cái)工具。

(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開(kāi)業(yè)，中國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價(jià)格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國(guó)股市，個(gè)人投資的獲利渠道主要是類(lèi)似賭博的利用價(jià)格差投機(jī)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，決定股票價(jià)格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價(jià)格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒(méi)什么關(guān)系?，F(xiàn)階段的中國(guó)股市還不規(guī)范，對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢(shì)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，可用于研究股市的時(shí)間很少，因此，股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大，很難把握。雖然股票投資是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，但對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)者。不過(guò)參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。

(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類(lèi)型，以交易所上市的股票作為主要投資對(duì)象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來(lái)，碩士論文 投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值為投資目標(biāo)的特點(diǎn)決定其受股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大。股票型基金在所有基金類(lèi)型中風(fēng)險(xiǎn)最大，同時(shí)收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會(huì)定期派息，具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開(kāi)放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購(gòu)。管理該類(lèi)型基金的基金公司通過(guò)擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時(shí)通過(guò)其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報(bào)。在市場(chǎng)波動(dòng)較大或市場(chǎng)整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報(bào)的中長(zhǎng)期投資者，提供了一種低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場(chǎng)牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險(xiǎn)品種，適合于喜愛(ài)投資憑證式國(guó)債之類(lèi)產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與原則

(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

作為工薪階層，絕大部分收入來(lái)源于薪金，且薪金增長(zhǎng)幅度較低。對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)．安全性是第一位的，只有在安全性和流動(dòng)性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人理財(cái)?shù)母鱾€(gè)渠道也具有風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)學(xué)論文 只是風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)與各種投資工具的類(lèi)型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場(chǎng)，必須首先了解各種風(fēng)險(xiǎn)的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險(xiǎn)不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險(xiǎn)特征，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。任何市場(chǎng)中都存在風(fēng)險(xiǎn)，只是各種市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)不同。

2．利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時(shí)，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來(lái)那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實(shí)利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。

3．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，利息損失很?。还善钡淖儸F(xiàn)比較隨機(jī)，股價(jià)的波動(dòng)比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財(cái)工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會(huì)升值，但是債券就要貶值。

(二)工薪階層證券投資的原則

第8篇：投資策略分析范文

1 引言

我國(guó)進(jìn)入wto后，隨著市場(chǎng)需求的不斷擴(kuò)大，第三方物流企業(yè)如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)顯示，2011年我國(guó)物流費(fèi)用占gdp的比重為18%，為5.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.7%，同比增幅提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。另外，從運(yùn)營(yíng)的角度上來(lái)講，如果企業(yè)物流由第三方配送，成本會(huì)下降約10%。由此可見(jiàn)，中國(guó)第三方物流發(fā)展本文由收集整理前景相當(dāng)廣闊，形成的利潤(rùn)也十分可觀，其發(fā)展趨勢(shì)及投資策略分析的重要性可見(jiàn)一斑。

2 第三方物流發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 國(guó)外第三方物流發(fā)展水平

早在20世紀(jì)90年代，西方國(guó)家的第三方物流行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了差別化服務(wù)階段，如今，歐洲第三方物流占物流業(yè)總比例約為76%，美國(guó)約為58%，日本約為80%。此外，西方物流運(yùn)作模式也已較為成熟，對(duì)于成本的控制達(dá)到了精細(xì)化程度，信息系統(tǒng)強(qiáng)大，供應(yīng)鏈體系完整，管理水平和從業(yè)人員的素質(zhì)較高。以美國(guó)為例，第三方物流行業(yè)收入水平以年均15%—20%的比例遞增，在美國(guó)物流業(yè)中一直保持最高增長(zhǎng)速度。而且，隨著企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈管理的重視，國(guó)外第三方物流企業(yè)與客戶之間關(guān)也從一般的合同關(guān)系發(fā)展到互利互惠和長(zhǎng)期的合作伙伴關(guān)系。

2.2 國(guó)內(nèi)第三方物流發(fā)展水平

我國(guó)第三方物流行業(yè)發(fā)展只有十幾年的時(shí)間，發(fā)展水平及專(zhuān)業(yè)性仍處在起步階段，行業(yè)整體態(tài)勢(shì)顯示出以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）社會(huì)化程度不高，沒(méi)有明顯的市場(chǎng)細(xì)分，也沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)政策和行業(yè)規(guī)范。（2）行業(yè)內(nèi)部企業(yè)實(shí)力差距明顯，國(guó)有改制、儲(chǔ)運(yùn)改制及外資企業(yè)實(shí)力明顯高于民營(yíng)企業(yè)。（3）服務(wù)存在缺陷，客戶服務(wù)差異化不足，服務(wù)模式較為落后，物流企業(yè)內(nèi)部人員綜合素質(zhì)不高，客戶忠誠(chéng)度不高。（4）管理能力較西方國(guó)家落后，沒(méi)有很好的管理人才和管理模式。（5）技術(shù)成熟度不高，信息系統(tǒng)不完善，供應(yīng)鏈短小，信息更新能力較弱，創(chuàng)新性不強(qiáng)。

綜合來(lái)講，我國(guó)物流成本占gdp比重仍然過(guò)高，未來(lái)行業(yè)內(nèi)部調(diào)整和改革在所難免，諸多方面需要不斷加強(qiáng)。

3 我國(guó)第三方物流發(fā)展趨勢(shì)分析

影響我國(guó)第三方物流企業(yè)發(fā)展的因素主要有以下四個(gè)方面：

（1）政治要素：由于第三方物流業(yè)尚處于起步階段，迫切的需要政府部門(mén)資金和政策的大力支持，創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境，因而對(duì)第三方物流行業(yè)利好政策的出臺(tái)就顯得尤為重要。十后，國(guó)家已有相關(guān)規(guī)定的出臺(tái)，這將是第三方物流跨越式發(fā)展的政治基礎(chǔ)。（2）經(jīng)濟(jì)要素：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)作為市場(chǎng)的參與者如果能夠控制成本，提升資源優(yōu)勢(shì)度，則會(huì)在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思想、更新觀念，由基礎(chǔ)逐步擴(kuò)大到專(zhuān)業(yè)和服務(wù)的差異化也都是第三方物流行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。（3）技術(shù)要素：信息系統(tǒng)的現(xiàn)代化和網(wǎng)絡(luò)化是第三方物流企業(yè)發(fā)展必不可少的條件。以沃爾瑪為例，沃爾瑪依靠自身的全球信息網(wǎng)絡(luò)極大的縮小了運(yùn)營(yíng)成本。此外，供應(yīng)鏈的完善、服務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力也是主要的要素指標(biāo)。（4）社會(huì)要素：社會(huì)要素主要體現(xiàn)在管理的系統(tǒng)化和人員素質(zhì)的提高上，通過(guò)現(xiàn)代化的管理理念可以提高企業(yè)成長(zhǎng)速度和服務(wù)水平，而高素質(zhì)的人員對(duì)于企業(yè)品牌形象和市場(chǎng)影響力則起到潛移默化的效果，容易形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

縱觀國(guó)內(nèi)十幾年的第三方物流的發(fā)展?fàn)顩r，行業(yè)的發(fā)展速度迅速、從業(yè)人員數(shù)量不斷攀升、將物流服務(wù)全部委托給第三方物流的企業(yè)比例也不斷擴(kuò)大，這都為第三方行業(yè)提供了千載難逢的機(jī)遇。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，商業(yè)企業(yè)中在60%以上的企業(yè)使用第三方物流公司服務(wù)比例達(dá)到50%，而這個(gè)比例在生產(chǎn)企業(yè)中占到了56%。可見(jiàn)，我國(guó)企業(yè)己經(jīng)由自營(yíng)物流逐漸向外包給第三方過(guò)渡。如果可以抓住機(jī)遇，高起

點(diǎn)、高要求的發(fā)展，企業(yè)未來(lái)的發(fā)展不可限量。

4 我國(guó)第三方物流發(fā)展投資策略分析

當(dāng)今我國(guó)第三方物流行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)四足鼎立的格局，傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型的物流企業(yè)資源優(yōu)勢(shì)突出；新興民營(yíng)物流企業(yè)市場(chǎng)份額快速上升；外資物流本文由收集整理企業(yè)憑借資金及管理優(yōu)勢(shì)加速對(duì)華業(yè)務(wù)布局；源自生產(chǎn)流通企業(yè)的物流企業(yè)利用其與生產(chǎn)企業(yè)的密切聯(lián)系發(fā)展供應(yīng)鏈服務(wù)。競(jìng)爭(zhēng)加劇下，未來(lái)企業(yè)將加速分化，投資的方向成為關(guān)心的重點(diǎn)，如何利用有限的資金取得企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)，成為了第三方物流企業(yè)突圍的關(guān)鍵。

4.1 投資方向

從戰(zhàn)略角度上來(lái)說(shuō)，應(yīng)放在成本的壓縮、供應(yīng)鏈體系的構(gòu)建、人才的培養(yǎng)幾個(gè)方面。但針對(duì)國(guó)內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，國(guó)有和生產(chǎn)類(lèi)第三方物流公司的投資重點(diǎn)可以集中在依靠公司規(guī)模建立起行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、完善與拓展供應(yīng)鏈、尋求和培養(yǎng)第三方物流與供應(yīng)鏈的專(zhuān)業(yè)管理人才，建立強(qiáng)大的信息系統(tǒng)上，這對(duì)于資源周轉(zhuǎn)效率的提高是十分必要的；民營(yíng)企業(yè)可以集中在成本控制和人員素質(zhì)提高等方面，以提高自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的形象，擴(kuò)大影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，在此基礎(chǔ)上逐漸擴(kuò)大營(yíng)業(yè)范圍和客戶群，從而形成企業(yè)獨(dú)特的企業(yè)文化。

4.2 融資策略

大型國(guó)有和儲(chǔ)運(yùn)改制企業(yè)可以通過(guò)發(fā)售股票、私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金等方式，更多地向企業(yè)內(nèi)部注入資本，推動(dòng)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和兼并重組，提高與外資的競(jìng)爭(zhēng)力。中小型第三方物流企業(yè)則應(yīng)探索新型聯(lián)盟模式，實(shí)行組合式營(yíng)銷(xiāo)，如與大客戶結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，在承包物流業(yè)務(wù)的同時(shí)，參與客戶營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。一些有實(shí)力的物流企業(yè)可以與重點(diǎn)城市結(jié)盟，參與當(dāng)?shù)匚锪骰A(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃、開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)。通過(guò)物流資源要素整合，進(jìn)一步提高物流企業(yè)的集中度。

4.3 風(fēng)險(xiǎn)分析

第三方物流是第三利潤(rùn)源獲取的重心，也是國(guó)家未來(lái)政策投入的重點(diǎn)，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持下，行業(yè)有望迎來(lái)類(lèi)似于美國(guó)、日本70年代中后期的黃金十年。另外，除了政府注資之外，大型風(fēng)投機(jī)構(gòu)也逐漸將目光轉(zhuǎn)移到第三方物流市場(chǎng)，可以說(shuō)，良好的市場(chǎng)前景和突出的收益對(duì)第三方物流的投資加碼不少。另外，國(guó)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展多年，已漸成熟，我國(guó)企業(yè)可以在管理與運(yùn)營(yíng)模式、人才培養(yǎng)機(jī)制，產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方面借鑒消化，風(fēng)險(xiǎn)將大大降低。

第9篇：投資策略分析范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)重組；策略

一、引言

根據(jù)半強(qiáng)型有效市場(chǎng)假說(shuō)，股票的價(jià)格反應(yīng)了所有公開(kāi)信息，人們不能通過(guò)公開(kāi)信息獲益。但從我國(guó)證券市場(chǎng)20年來(lái)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，股價(jià)對(duì)于信息的反應(yīng)往往是有一定滯后性的，特別是對(duì)于受政策照顧或者具有資產(chǎn)重組題材的股票，若能通過(guò)判斷出公司將進(jìn)行資產(chǎn)重組并提前介入，則將獲得不錯(cuò)的收益。

二、資產(chǎn)重組樣本公司的選擇

1、資產(chǎn)重組的界定

資產(chǎn)重組，是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的過(guò)程，或者對(duì)設(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)力進(jìn)行重新配置的過(guò)程。而在我國(guó)的資產(chǎn)重組的概念比較廣泛，并且具有一定的模糊性，主要包括收購(gòu)兼并、股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離以及資產(chǎn)出售等形式，既包含有資源的實(shí)質(zhì)性重組，也包括年末突擊性的重組和報(bào)表性重組，而本文在分析時(shí)所選擇的數(shù)據(jù)更多是實(shí)質(zhì)性重組。

2、樣本公司數(shù)據(jù)的取得

考慮到公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組往往會(huì)有較長(zhǎng)的停牌時(shí)間，因此為了取得2009年進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組的股票，本文使用了CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中的中國(guó)股票市場(chǎng)停復(fù)牌數(shù)據(jù)庫(kù)，選擇2009年停牌時(shí)間大于10天的股票，再對(duì)其停牌原因的篩選中選擇了“擬籌劃重大資產(chǎn)重組”，由此初步選擇了2009年進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組的上市公司一共70多家。

三、模型設(shè)立與實(shí)證分析

1、變量選擇

如同上文中提到的資產(chǎn)重組成功的公司特征所述，本文使用的多數(shù)是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，考慮到多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均可能對(duì)公司的資產(chǎn)重組造成影響，本文決定在原始模型中加入大量財(cái)務(wù)指標(biāo)作為解釋變量，再根據(jù)回歸的結(jié)果進(jìn)行篩選和調(diào)整，具體選擇的各變量如下：息稅前利潤(rùn)X1、總資產(chǎn)收益率X2、每股凈資產(chǎn)X3、賬面市值比X4、現(xiàn)金流量比率X5、債務(wù)保障比率X6、綜合杠桿X7、流動(dòng)比率X8、營(yíng)運(yùn)資金X9、資產(chǎn)負(fù)債率X10、托賓Q值X11、股本X12、貨幣資金X13、第一大股東持股比例X14、是否是ST股票X15

2、模型建立

本文采用二值因變量Logistic回歸分析法，來(lái)分析影響上市公司被資產(chǎn)重組的因素，模型的基本形式為：Y=F（X）

其中因變量Y為0-1變量，若某個(gè)公司屬于我們探討的重組成功的范疇，則Y取值為1，否則取0，即可定義因變量：Y=1企業(yè)資產(chǎn)重組成功0其他而自變量X則是描述公司財(cái)務(wù)特征的多元向量，包括上面提到的X1-X15共15個(gè)變量。

3、樣本選擇

我們不難發(fā)現(xiàn)我們選擇的樣本需要分為兩類(lèi)，一類(lèi)是在2009年成功進(jìn)行了資產(chǎn)重組的上市公司，一類(lèi)則是不屬于這一范圍的其他上市公司。對(duì)于前一類(lèi)上市公司的篩選本文已在第二部分中進(jìn)行了描述，并最終確定了33家重組成功的上市公司，而對(duì)于后一類(lèi)公司，本文隨機(jī)選擇了24家公司作為樣本，由此確定了總共57個(gè)樣本。

4、模型估計(jì)結(jié)果

從估計(jì)結(jié)果上看，似然指數(shù)LRI（類(lèi)似于最小二乘法中的R方）值為0.607，可見(jiàn)模型總體上對(duì)資產(chǎn)重組發(fā)生的可能性具有較強(qiáng)的解釋能力。而對(duì)于各參數(shù)的估計(jì)結(jié)果來(lái)看，若選擇5%的顯著性水平，模型中顯著的變量一共有兩個(gè)：一個(gè)是息稅前利潤(rùn)X1，另一個(gè)是托賓Q值X11。

5、模型結(jié)果解釋

考慮這兩個(gè)解釋變量，其中息稅前利潤(rùn)是剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用之前的企業(yè)利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)越高，雖然越能吸引其他公司對(duì)其重組，但公司自身的經(jīng)營(yíng)可以得到保證，因而對(duì)于公司自身來(lái)說(shuō)可能不存在被重組的意愿，因而這一指標(biāo)與企業(yè)資產(chǎn)重組成功的可能性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，估計(jì)系數(shù)為-0.08。而對(duì)于托賓Q值，它是公司的市場(chǎng)價(jià)值與重置價(jià)值之比，托賓Q值越低，企業(yè)的市值越低，此時(shí)更容易通過(guò)資產(chǎn)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張，因而托賓Q值與企業(yè)重組成功的可能性同樣呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，其系數(shù)為-4.253。

6、最終模型

根據(jù)之間的估計(jì)結(jié)果，我們可以確定最終的估計(jì)模型為：

P=11+exp（-0.08X1-4.253X11）

其中P為一家公司成功進(jìn)行資產(chǎn)重組的概率，X1為公司的息稅前利潤(rùn)，X11為公司的托賓Q值。

五、模型預(yù)測(cè)能力檢驗(yàn)

1、預(yù)測(cè)方法

為了對(duì)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)，本文隨機(jī)選擇了40家上市公司，并以2009年12月31日的財(cái)務(wù)報(bào)表為參考，尋找公司2009年底的息稅前利潤(rùn)和托賓Q值，帶入上面的最終估計(jì)模型進(jìn)行計(jì)算，可以算出這40家上市公司重組成功的概率P。

2、預(yù)測(cè)與實(shí)際結(jié)果比較

用預(yù)測(cè)結(jié)果與2010年實(shí)際發(fā)生資產(chǎn)重組的公司進(jìn)行比較，這40家公司中實(shí)際發(fā)生資產(chǎn)重組的公司一共有4家，而我們的預(yù)測(cè)結(jié)果中ST黑化以及ST北人兩家公司是與此相符的。

3、結(jié)果分析

從以上投資組合的表現(xiàn)來(lái)看，其月度超額收益僅為3.97%，而年度超額收益甚至還為負(fù)值，這表明這一投資策略很難在我國(guó)股票市場(chǎng)上獲得成功。即要想根據(jù)公開(kāi)信息來(lái)預(yù)測(cè)會(huì)成功進(jìn)行資產(chǎn)重組的公司是很困難的?？紤]到我國(guó)的資本市場(chǎng)上存在許多不規(guī)范的地方，且對(duì)于資產(chǎn)重組這類(lèi)交易往往涉及到多種因素的影響，包括政策的選擇和指導(dǎo)，公司之間的利益輸送以及關(guān)聯(lián)交易等難以用公開(kāi)信息捕捉的因素，因而一定程度上影響了這一策略的可行性。

六、總結(jié)及改進(jìn)意見(jiàn)

本文對(duì)2009年成功進(jìn)行資產(chǎn)重組的公司超額收益進(jìn)行刻畫(huà)，并通過(guò)對(duì)公開(kāi)信息的挖掘，企圖總結(jié)這些公司的特征，并希望通過(guò)對(duì)未來(lái)會(huì)成功進(jìn)行資產(chǎn)重組的股票進(jìn)行預(yù)測(cè)來(lái)構(gòu)建投資組合，但是從結(jié)果來(lái)看這一策略并不是特別理想。首先能夠成功預(yù)測(cè)到會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)重組的公司數(shù)量有限，其次這些公司的市場(chǎng)表現(xiàn)也并不一定如預(yù)期一樣好，重組面臨失敗的可能。思考難以通過(guò)公開(kāi)信息進(jìn)行預(yù)測(cè)的原因，可能最主要還是在于上市公司資產(chǎn)重組存在一定的行政因素，政府往往參與其中，且我國(guó)的證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，法律不完善，在資產(chǎn)重組過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)非等價(jià)交易、內(nèi)部交易及利益輸送等情況，而這些都不是通過(guò)公開(kāi)信息能夠得到的。因而需要我們進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的法律環(huán)境，保證證券市場(chǎng)的公平公開(kāi)，使投資者能夠得到充分的信息。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：